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作者 | 冯健红
随着中报披露，基金公司上半年经营情况浮出水面。
目前，市场上规模超过万亿的基金公司已有11家，已披露中报的万亿级公司上半年收入平均同比增长31%，净利平均同比增长34%，整体增幅可观。
截至9月11日，天弘基金以1.29万亿元管理规模排名行业第六，与去年同期持平。其上半年收入27.98亿元，同比仅增长0.63%，净利润8.96亿元，同比减少2.3%，在已披露中报的万亿级基金公司中，是唯一一家利润下滑的。
同行发展得都不错，排名第五的富国基金，上半年收入43亿元，同比增长30%，净利11亿元，同比增长24%；排第七的汇添富基金，上半年收入35亿元，同比增长48%，净利9亿元，同比增长90%，在同行的衬托下，天弘基金显得特别“扎眼”。
与规模相近的基金公司比，天弘基金规模略有扩张，利润反而缩水，经营效率与盈利能力在头部公司中承压。
余额宝依赖症未解
天弘基金的核心问题仍是“一条腿走路”，在收入和规模上高度依赖余额宝。
基金公司的核心收入是管理费。天弘基金上半年管理费为20.43亿元，占整体收入的73%。而余额宝一只产品贡献的收入就占一半，为10.64亿元，其余产品管理费均不足1亿元。
截至6月末，天弘基金旗下在管产品267只，包括余额宝在内仅12只规模超百亿。
余额宝虽然还是个“巨无霸”，规模6799亿元，但较巅峰时期已明显缩水，2018年的规模曾接近1.7万亿元。
从产品数量来看，天弘基金的基金数量保持增长，近三年净增87只，规模净增1800多亿元。但新发基金中指数型基金较多，主动管理偏少。指数基金的管理费率相对较低，在成规模前很难接棒余额宝成为新的收入支柱。
主动权益的短板仍在。Wind数据显示，目前天弘基金的主动权益类基金（包含普通股票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型基金）规模合计154亿元，占天弘基金规模的1.2%。
余额宝没那么赚钱了，尾随佣金成本还大增
收入端几近停滞，成本端却在加速膨胀，导致公司利润减少，这是天弘基金面临的困境。
上半年，天弘基金的客户维护费为3.67亿元，同比大增23.8%，占管理费比例从15%飙升至18%。客户维护费业内俗称尾随佣金，即支付给基金销售机构的费用。
但其实，放到全行业情况也类似。天相数据显示，2026年上半年基金公司支付的客户维护费达到238亿元，同比增长31%。但天弘基金的管理费几乎没增长，尾随佣金增长直接侵蚀了利润。
在竞争特别激烈的ETF赛道上，天弘基金也下场布局，但营销费用的增长会拖累利润。Wind数据显示，旗下25只ETF联接基金的客户维护费超过管理费。例如天弘恒生科技ETF联接A，上半年管理费是577万元，客户维护费却高达1882万元。
另一方面，关键产品余额宝的利润也在缩水。2024年上半年和2025年上半年，余额宝的利润分别是66亿元和51亿元，而今年上半年只有34亿元，占天弘基金产品利润的22%。
其客户维护费则维持在1800万左右，渠道成本未见同步下降，支柱产品余额宝的盈利空间正被进一步压缩。
值得一提的是，今年，余额宝年化收益率首次跌破1%，持有人户数仍在保持增长，但人均持有份额很低，截至6月底仅851份。
股东减持、老将离场，天弘基金如何解题
利润收窄的同时，股东也开始出手减持。
今年8月，天弘基金创始股东天津信托以15.67亿元底价挂牌转让所持4.99%股权。转让完成后，天津信托持股将从16.8%降至11.81%，由第二大股东退居第三大股东。
挂牌文件写明，蚂蚁集团放弃本次股权转让对应的股东优先认购权，尽管如此，蚂蚁集团依然持有51%的股权，是控股股东。
可以说，天弘基金的“出圈”离不开蚂蚁集团的托举。
2013年双方携手推出余额宝，给天弘基金规模带来“一飞冲天”的起步效应。
2015年底，天弘基金资管总规模首破万亿，成功登顶行业第一，也是行业首家突破这一门槛的公司。
而如今，规模涨但赚钱效应下滑，也是天弘基金面临的难题。
不仅业务挑战巨大，天弘基金的元老级员工也因疲累离开。
今年初，知名“固收+”基金经理姜晓丽因个人原因离职，她表示，经历长期高压工作下的身心透支。她在离职时曾“不满”地表示：“自从2009年工作以后，从来没有休过长假。多年来，紧张的投研工作和管理工作占用了我几乎全部的时间，几乎没有时间顾及家庭，也没有时间顾及自己的身体。”
这不是个例，2014年加盟天弘基金的“老将”郭相博、2017年加盟的刘国江，孟阳、余袁辉等基金经理陆续离任。天弘基金在主动权益和固收两个条线都出现了核心人员流失。
与此同时，合规层面的细节问题也在暴露。天弘基金因QDII外汇报告报送内容缺失，被外汇局天津分局警告并罚款4万元。金额虽小，但对于一家管理规模万亿级的公募基金而言，基础报送环节出现疏漏反映出内控与治理细节中的瑕疵。
结语
激烈的行业竞争下，天弘基金一直在谋求转型。
2023年，高阳担任公司总经理后，明确提出要把公司从“货币基金单一巨头转向综合资管公司”，把主动权益、指数、养老金列为核心战略方向。
从规模结构看已有成效，非货规模占比已跃升至4成，被纳入个人养老金基金名录的产品增至13只，但权益业务作为传统行业必争之地，天弘能否走出新道路？
短期看，天弘基金在盈利方面仍然承压。尽管蚂蚁集团对天弘基金给予技术、场景等方面支持，但随着平台红利退潮，天弘基金要摘掉增长疲软的帽子，还是得靠自家投研硬功夫，不能只吃支付宝的老本。
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责任编辑：韦子蓉
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